【招商策略】行业景气观察0721——地产竣工向好，工业机器人产量同比增幅扩大

TMT方面，6月份我国智能手机出货量当月同比降幅收窄，移动通信基站设备产量、程控交换机产量同比降幅缩小。中游制造方面，本周DMC、多数钴产品价格上行；光伏行业综合价格指数下行；6月份金属成形机床、切削机床产量同比增幅缩小；工业机器人产量当月同比增幅扩大。消费需求方面，仔猪、生猪和猪肉价格均下行。资源品方面，建筑钢材成交量十日均值周环比微降；螺纹钢、钢坯价格上行，铁矿石价格下行；焦炭、焦煤和动力煤价格期货结算价均上行；有机化工品甲醇、PVC、辛醇等价格上涨；锡金属价格和库存涨幅较大。6月份全社会用电量同比上行。

核心观点

⚑【本周关注】6月份地产销售、投资增速有所回落，新开工年内首次转正，施工面积仍有较好增长，竣工面积如期较大幅度回升。展望后市，预计下半年地产销售或将平缓高位回落，新开工将继续改善，地产竣工景气度持续到明年。竣工回升背景下，地产后周期产业链景气度有望持续，推荐关注水泥、玻璃、瓷砖等消费类建材，厨电、橱柜、木门、地板等家居家电。

⚑【信息技术】本周DRAM存储器价格下行。6月份我国智能手机出货量当月同比降幅收窄；智能手机产量当月同比转负；集成电路产量当月同比增幅扩大。6月台股被动元器件、LED芯片营收较2019年同期均有较大上涨。6月份移动通信基站设备产量、程控交换机产量同比降幅缩小。1-6月TMT制造业工业增加值累计同比增幅收窄；TMT制造业固定资产投资完成额累计同比增幅扩大。

⚑ 【中游制造】DMC、多数钴产品价格上行，六氟磷酸锂、大部分锂原材料价格维持不变。本周光伏行业综合价格指数下行，多晶硅、电池片、硅片和组件价格指数均下行；光伏产业链中硅料、组件价格均下跌，电池片价格维持不变。1-6月太阳能电池产量累计同比增幅收窄，较2019年同期涨幅较大。6月份金属成形机床、切削机床产量同比增幅缩小；工业机器人产量当月同比增幅扩大。CCFI上行，CCBFI上行。

⚑【消费需求】生鲜乳价格与上周持平。6月乳制品当月产量同比上行。本周仔猪、生猪和猪肉价格均下行；自繁自养生猪和外购仔猪的养殖利润降幅扩大；肉鸡苗、鸡肉价格上行。蔬菜价格指数上行，玉米和棉花期货结算价上行。本周电影票房收入、观影人数和电影上映场次周环比均上行。6月民航旅客和货邮周转量月环比下行。

⚑【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比微降；螺纹钢、钢坯价格上行，铁矿石价格下行；国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存和主要钢材品种库存上行。焦炭、焦煤和动力煤价格期货结算价均上行；秦皇岛港煤炭和京唐港炼焦煤库存下行，天津港焦炭库存上行。水泥价格指数下行。国际原油价格下行，库存减少；无机化工品醋酸跌幅较大；有机化工品甲醇、PVC、辛醇等价格上涨，燃料油、沥青、PTA、等期货价格下降；锡金属价格和库存涨幅较大；黄金价格上涨，白银价格下跌。

⚑【金融地产】隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行；1-6月份房屋新开工面积、商品房销售额累计值同比增幅收窄，竣工面积同比增幅扩大。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价上行；1-6月我国发电量累计同比上行，6月份全社会用电量同比上行。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、 本周关注:6月地产销售增幅收窄，竣工如期较大幅提升

6月份地产销售、投资较2019年均有所回落。从销售端来看，6月单月销量较19年同期复合增速达4.8%，增幅较5月份回落4.6个百分点；6月销售均价较19年同期复合增速达3.8%；单月销售额较19年同期复合增速达8.8%，增幅较5月份下降7个百分点。1-6月份商品房销售额累计值为9.29万亿元，累计同比增长38.9%，增幅较前值收窄13.5个百分点。从投资端来看，6月房地产投资较19年同期年化复合增长7.2%，较5月份继续降低1.8个百分点；1-6月份房地产开发投资完成额累计值为7.22万亿元，累计同比增长15.0%，增幅较前值收窄3.3个百分点。综合来看6月份地产销售投资增速均有所回落，但仍有较高增速。根据招商地产组，预计下半年地产投资或高位平缓回落，但仍有望保持相对强势。

新开工首次转正，下半年有望继续改善。今年以来新开工一直表现较为弱势，6月份年内首次转正。6月份单月房屋新开工面积较19年同期复合增速为2.3%（前值-1.9%）。1-6月份房屋新开工面积累计值为10.13亿平方米，累计同比增长3.8%，较1-5份增幅收窄3.1个百分点；今年以来由于“复工优先”及大宗商品涨价等因素影响，新开工一直较为弱势，5月份新开工出现改善，6月年内首次转正。下半年新开工有望继续改善，一方面，上半年地产销量仍然较好，开工未售去化周期降至低位；另一方面，中长期来看，“稳房价”倒逼更多房企降低库存，运营能力更强的房企补库存动作将明显加强，都将带来下半年新开工的改善。施工端，6月份房屋施工相比2019年同期仍有6.3%（前值6.2%）的复合增速，继续维持较高位。

6月份竣工面积继续较大幅度提升。6月份地产竣工较2019年同期复合增速达24.7%（前值8.2%），复合增幅较5月份继续较大幅度提升；1-6月份房屋竣工面积累计值为3.65亿平方米，累计同比增长25.7%，较前值增幅扩大9.3个百分点；竣工一般滞后新开工2-3年，16年中期我国商品房销售达到新一轮峰值，2019年中期竣工回暖。2020年受疫情影响，竣工周期推迟，去年受疫情压制的竣工预计将在2021年继续放量，21年甚至22年都将是地产竣工大年，对地产产业链带来持续利好。同时老旧小区改造也将进一步推动竣工复苏周期。后续来看，2021年各能级城市竣工都将继续改善，三四线弹性或将更大，推荐持续关注地产后周期产业链。

综合来看6月份地产销售、投资增速有所回落，年初以来新开工一直表现较为弱势，6月新开工年内首次转正，施工面积仍有较好增长，竣工面积如期较大幅度回升。展望后市，预计下半年地产销售或将平缓高位回落，新开工将继续改善，地产竣工景气度持续到明年。竣工回升背景下，地产后周期产业链景气度有望持续，推荐关注水泥、玻璃、瓷砖等消费类建材，厨电、橱柜、木门、地板等家居家电。

2、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、DRAM存储器价格下行

4GB 1600MHz DRAM、4GB eTT DRAM和64GB NAND flash价格下行，32GB NAND flash价格维持不变。截至7月20日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行0.70%至3.2400美元，4GB eTT DRAM价格周环比下行3.51%至1.785美元。32GB NAND flash价格维持在2.070美元，64GB NAND flash价格周环比下行0.08%至2.564美元。

2、6月份智能手机出货量当月同比降幅收窄

6月份我国智能手机出货量当月同比降幅收窄。根据国家统计局数据，6月我国智能手机当月出货量为2518.7万部，当月同比下降9.10%，相较上月同比降幅缩小21.7个百分点，相比2019年同期下降24.18%。2021年1-6月我国智能手机出货量为1.71亿台，累计同比上行14.80%，涨幅较2021年1-5月缩小5.5个百分点，累计出货量较2019年同期减少3.93%。

6月份智能手机产量当月同比转负。6月份智能手机当月产量为1.1亿台，当月同比下降0.60%，增幅较5月缩小10.20个百分点，相比2019年同期产量增加3.12%。

6月份我国5G手机出货占比提升。6月我国手机出货量为2566.4万部，其中5G手机出货占比77.12%，为1979.1万部，出货占比较上月增加4.24个百分点。

6月智能手机上市新机型数量同比降幅扩大。6月份智能手机上市新机型数量为30款，较上月增加9款，当月同比下降16.67%，降幅较上月扩大0.67个百分点。6月份智能手机市场累计占有率为98.2%，与上月持平。

3、6月集成电路产量当月同比增幅扩大

6月份集成电路产量当月同比增幅扩大。6月份集成电路当月产量为308亿块，当月同比增长43.90%，增幅较5月扩大6.3个百分点，相比2019年同期增长106.85%。

4、 6月台股被动元器件营收同比涨幅收窄，LED芯片营收同比涨幅扩大

6月台股被动元器件营收同比涨幅收窄，LED芯片营收同比涨幅扩大，较2019年同期均有较大上涨。6月台股被动元件多层陶瓷电容营收当月值156.44亿新台币，当月同比增长61.02%，涨幅较5月收窄5.40个百分点，当月值较2019年同期增长112.39%。6月台股LED芯片营收31.32亿新台币，当月同比增长73.49%，涨幅较5月扩大15.74个百分点，环比上涨12.22%，当月值较2019年同期增长44.49%。

5、 1-6月光缆累计产量同比增幅收窄

1-6月光缆产量累计同比增幅收窄。1-6月份光缆累计产量为140.05百万芯千米，同比增加5.90%，涨幅较1-5月收窄2.0个百分点，累计值较2019年同期增长11.35%。

6、6月移动通信基站设备产量当月同比降幅收窄

6月份移动通信基站设备产量同比降幅收窄。6月份我国移动通信基站设备产量当月值为47.1万信道，同比下降62.4%，降幅较上月缩小6.1个百分点。1-6月份移动通信基站设备累计产量同比降幅扩大。1-6月份我国移动通信基站设备累计产量为248.4万信道，累计同比下降55.50%，较1-5月份累计同比降幅扩大2.1个百分点。

6月份程控交换机产量同比降幅收窄。6月份我国程控交换机产量当月值为63.2万线，同比下降20.0%，降幅较上月缩小32.7个百分点，较2019年同期下跌7.60%。1-6月份程控交换机产量累计同比降幅缩小。1-6月份程控交换机累计产量为296.5万线，同比下降23.8%，累计同比降幅较1-5月份缩小1.0个百分点。

7、1-6月TMT制造业固定资产投资完成额累计同比增幅扩大

2021年1-6月TMT制造业工业增加值累计同比增幅收窄。2021年1-6月计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比为19.80%，增幅较前值缩小1.7个百分点。

2021年1-6月计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比为28.30%，同比增速较前值增加0.7个百分点。

03

中游制造业

1、本周DMC和多数钴产品价格上行

本周DMC、多数钴产品价格上行，六氟磷酸锂、大部分锂原材料价格维持不变。在电解液方面，截至7月21日，电解液溶剂DMC价格较上周涨6.41%至8300元/吨；六氟磷酸锂价格维持在38万元/吨。在正极材料方面，截至7月21日，电解镍现货均价较上周下跌0.64%至139450元/吨；电解锰市场平均价格较上周上涨2.32%至19850元/吨。在锂原材料方面，截至7月21日，电解液锰酸锂价格维持在5.5万元/吨；电解液磷酸铁锂价格维持在9.5万元/吨；氢氧化锂价格较上周涨1.03%至98000元/吨；钴产品中，截至7月21日，电解钴价格较上周涨1.32%至385000元/吨；钴粉价格较上周上涨2.43%至422.0元/千克；氧化钴价格较上周上涨4.95%至297元/千克；四氧化三钴价格较上周上涨4.90%至300.0元/千克。

2、光伏行业综合价格指数下跌

本周光伏行业综合价格指数下行，多晶硅、电池片、硅片和组件价格指数均下行。截至7月19日，光伏行业综合价格指数较上周跌0.69%至44.44，多晶硅价格指数较上周跌0.91%至133.44，硅片价格指数较上周跌1.11%至41.70，电池片价格指数较上周跌0.41%至19.43，组件价格指数较上周跌0.25%至36.09。

本周光伏产业链中硅料、电池片价格均下跌，组件价格维持不变。在硅料方面，截至7月19日，国产多晶硅料价格为32.92美元/千克，较上周下跌0.80%；进口多晶硅料价格为33.69美元/千克，较上周下跌0.78%。在电池片方面，截至7月19日，156多晶电池片现货价维持在0.11美元/瓦。在组件方面，截至7月14日，晶硅光伏组件价格较上周跌1.0%至0.20美元/瓦；薄膜光伏组件价格较上周跌0.87%至0.23美元/瓦。

3、1-6月太阳能电池产量同比保持较高增速

6月太阳能电池产量当月同比增幅收窄，较2019年同期增幅较大，整体保持较高增速。6月份太阳能电池产量当月值为1741.10万千瓦，当月同比增长27.30%，增幅较5月收缩9.1个百分点，相比2019年同期增长56.36%。

1-6月太阳能电池产量同比增幅收窄，较2019年同期涨幅较大。1-6月太阳能电池产量累计值9746.40万千瓦，累计同比增长52.60%，增幅较1-5月收窄6.1个百分点，增幅较2019年同期增长70.20%。

4、6月包装专用设备产量同比维持较高增速

6月份金属切削机床产量同比增幅缩小，较2019年同期增幅较大。6月金属切削机床当月产量为6.0万台，同比上涨29.50%，增幅较上月缩小2.3个百分点，相比2019年同期增长39.53%。

6月份金属成形机床产量同比增幅收窄，较2019年同期下降。6月金属成形机床当月产量为1.9万台，与去年同期持平，增幅较上月缩小5.6个百分比，相比2019年同期下降24.0%。

5、6月工业机器人产量同比增幅扩大

6月份工业机器人产量当月同比增幅继续扩大。6月工业机器人当月产量为36383台/套，当月同比增长60.70%，增幅较5月扩大10.60个百分点，当月产量相比2019年同期增长165.96%。2021年1-6月工业机器人累计产量为173630台/套，同比增长69.80%，增幅较2020年1-5月缩小3.4个百分点，累计产量较2019年同期增长130.26%。

1-6月包装专用设备产量同比继续保持较高增速。1-6月份，包装专用设备产量累计值37.24万台，同比上涨134.7%，增幅较1-5月缩小20.5个百分点，相比2019年同期增长297.55%。

6、 CCFI 和 BDTI 周环比上行

本周中国出口集装箱运价指数 CCFI 上行，中国沿海散货运价综合指数 CCBFI 上行。在国内航运方面，截至 7 月 16 日，中国出口集装箱运价综合指数 CCFI 周环比上行2.69%至2771.54点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行1.04%至1157.63点。本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至 7 月 20 日，波罗的海干散货指数 BDI 为 3053 点，较上周下行 5.42%；原油运输指数 BDTI 为 590 点，较上周上行 1.37%。

04

消费需求景气观察

1、生产区生鲜乳价格与上周持平

生鲜乳价格与上周持平。截至 7 月 7 日，主产区生鲜乳价格报 4.30 元/公斤，周环比保持不变，较去年同期上涨 19.78%。

6 月乳制品产量同比增幅收窄。6 月乳制品当月产量 268.90 万吨，同比增长 5.80%，增幅较上个月收窄 1.1 个百分点。

2、猪肉价格下行，棉花、玉米期货结算价上行

本周仔猪、生猪和猪肉价格均下行。截至 7 月 16 日，22 个省市仔猪平均价格 46.63元/千克，周环比下行 8.48%；22 个省市平均生猪价格 15.93 元/千克，周环比下行1.30%；22 个省市平均猪肉价格 23.65 元/千克，周环比下行 1.25%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪和外购仔猪的养殖利润继续下降。截至 7月 16日，自繁自养生猪养殖利润为-174.75 元/头，较上周亏损扩大 30.22 元/头；外购仔猪养殖利润为1261.63 元/头，较上周亏损扩大 45.72 元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗、鸡肉价格上行。截至 7 月 16 日，主产区肉鸡苗平均价格为1.17元/羽，周环比上行 8.33%；截至 7月16日，36个城市平均鸡肉零售价格为 12.38元/500 克，较上周上行 0.41%。

蔬菜价格指数、棉花和玉米期货结算价上行。截至 7 月 19 日，中国寿光蔬菜价格指数为 101.18，较上周上行7.93%；截至 7月20日，棉花期货结算价格为 88.51美分/磅，较上周上行 0.06%；玉米期货结算价格为 565.75 美分/蒲式耳，较上周上行 4.62%。

3、电影票房收入周环比上行

本周电影票房收入、观影人数和电影上映场次周环比均上行。截至 7 月 18 日，本周电影票房收入 8.44 亿元，较上周上行 20.68%，月环比上行 58.71%；观影人数 2306.68万人，较上周上行 18.93%，月环比上行 53.11%；电影上映 262.29 万场，较上周上行1.79%，月环比下行 2.05%。

4、 6 月民航旅客周转量和货邮周转量月环比均下行

6月民航旅客周转量和货邮周转量月环比均下行，同比增幅收窄。6月份民航旅客周转量为 605.51 亿人公里，月环比下行 19.38%，同比增长 37.70%较上月增幅收窄 65.4个百分点；民航货邮周转量为 24.50 亿吨公里，月环比下行 2.90%，同比增长 10.60%，增幅较上月收窄 9.8 个百分点。

05

资源品高频跟踪

1、钢材成交量周环比微降，铁矿石价格下行

建筑钢材成交量十日均值周环比微降。根据Mysteel Data，7月20日主流贸易商全国建筑钢材成交量为18.51万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为19.47万吨，周环比下行0.42%。

本周钢坯、螺纹钢价格上行，铁矿石价格指数下行，重点企业粗钢日均产量旬环比下行，国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存和主要钢材品种库存均上行，全国高炉开工率和唐山钢厂高炉开工率下行，唐山钢产能利用率上行。价格方面，截至7月21日，螺纹钢价格为5342.0元/吨，周环比上行2.04%；截至7月20日，钢坯价格5216.0元/吨，周环比上行1.72%，铁矿石价格指数为774.96，周环比下行0.33%。产量方面，截至7月10日，重点企业粗钢日均产量为213.76万吨/天，旬环比下行5.56%；预估全国粗钢日均产量298.87万吨/天，旬环比下行4.42%。库存方面，截至7月15日，国内港口铁矿石库存量为12553.0 万吨，周环比上行0.75%；截止7月15日，唐山钢坯库存量为37.68万吨，周环比上行32.21%；截至7月16日，主要钢材品种库存相比上周上行1.02%至1525.21万吨。产能方面，截止7月16日，全国高炉开工率58.56%，较上周下行0.97个百分点；唐山钢厂高炉开工率47.62%，较上周下行1.59个百分点；唐山钢厂产能利用率61.13%，较上周上行7.12个百分点。

2、焦炭、焦煤和动力煤期货价格上行，煤炭库存下行

价格方面，京唐港山西主焦煤库提价上行，焦炭、焦煤、动力煤期货结算价均上行。截至7月20日，京唐港山西主焦煤库提价2450元/吨，周环比上行6.52%。截至7月20日，焦炭期货结算价收于2679.00元/吨，周环比上行6.27%；焦煤期货结算价收于2052.00元/吨，周环比上行6.68%；动力煤期货结算价915.60元/吨，周环比上行5.41%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭和京唐港炼焦煤库存下行，天津港焦炭库存上行。截至7月21日，秦皇岛港煤炭库存报346.0万吨，周环比下行12.85%；截至7月16日，京唐港炼焦煤库存报335.00万吨，周环比下行4.29%；天津港焦炭库存报19.50万吨，周环比上行2.63%。

3、全国水泥价格指数下行

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，长江、华北、华东、西北、西南、中南地区水泥价格指数下行。截至7月20日，全国水泥价格指数为139.61点，较上周下行1.08%；长江地区水泥价格指数较上周下行0.43%至141.68点；东北地区水泥价格指数为131.16点，与上周持平；华北地区水泥价格指数为143.13点，较上周下行0.19%；华东地区水泥价格指数较上周下行0.94%至141.13点；西北地区水泥价格指数为133.33点，较上周下行3.10%；西南地区水泥价格指数较上周下行2.24%至126.28点；中南地区水泥价格指数为144.48点，较上周下行1.38%。

4、国际原油价格下行，化工品价格涨跌互现

国际原油价格下行，库存下降。截至2021年7月20日，Brent原油现货价格周环比下行9.15%至69.76美元/桶，WTI原油价格下行10.70%至67.20美元/桶。在供给方面，截至2021年7月16日，美国钻机数量当周值为484部，较上周增加5部；截至2021年7月9日，全美商业原油库存量周环比下行1.77%至4.38亿桶。

无机化工品多数下跌，醋酸跌幅较大。截至7月18日，醋酸市场均价5830.0元/吨，较上周下行12.13%。截至7月20日，钛白粉市场均价较上周下行1.96%至20000.0元/吨。截至7月21日，纯碱期货结算价较上周上行16.57%至2350.0元/吨。

有机化工品期货价格涨跌互现，甲醇、PVC、辛醇等价格上涨，燃料油、沥青、PTA、等期货价格下降。截至7月21日，甲苯价格为5737.5元/吨，较上周上行0.03%；LLDPE期货结算价为8375.0元/吨，较上周上行1.03%；聚丙烯期货结算价为8598.0元/吨，较上周上行1.09%；甲醇期货结算价2702.0元/吨，较上周上行2.19%；PVC期货结算价上行3.03%至9190.0元/吨；苯乙烯价格较上周下行0.54%至9188.5元/吨；二甲苯价格周环比下行0.83%至6000.0元/吨；天然橡胶期货结算价下行1.71%至12955.0元/吨；PTA期货结算价为5076.0元/吨，较上周下行2.01%；燃料油期货结算价为2431.0元/吨，较上周下行8.37%；沥青结算价下行8.94%至3118.0元/吨；二乙二醇期货结算价为6014.3元/吨，与上周持平。

5、工业金属价格涨跌互现，锡库存涨幅较大

本周工业金属价格涨跌互现，锡、钴、锌等金属价格上涨；锡库存增长较多。截至7月21日，钴价格相比上周上行1.48%至378000.0元/吨；铅价格相比上周上行1.61%至15800.0元/吨；长江有色市场锌价格为23050.0元/吨，周环比上行2.08%；锡价格周环比上行3.04%至229000.0元/吨；铝价格周环比下行0.16%至19090.0元/吨；铜平均价收于68710.0元/吨，周环比下行0.23%；镍价格周环比下行0.64%至138700.0元/吨。库存方面，截至7月20日，铜库存较上周上行2.30%至225650.0吨；锡库存周环比上行5.98%至2305.0吨；锌库存下行0.68%至247875.0吨；镍库存220128.0吨，较上周下行2.70%；铝库存较上周下行2.69%至1440350.0吨；铅库存本周下行1.80%至66975.0吨。

本周黄金价格上涨，白银价格下跌。截至7月20日，伦敦黄金现货价格为1823.1美元/盎司，周环比上行0.51%；伦敦白银现货价格收于25.10美元/盎司，较上周下行3.87%。截至7月20日，COMEX黄金期货收盘价报1810.2美元/盎司，较上周上行0.14%；COMEX白银期货收盘价下行4.20%至24.97美元/盎司。

06

金融地产行业

1、货币市场存量不变，隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行

本周货币市场存量不变，隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行。截至7月21日，隔夜SHIBOR较上周上行20bps至2.18%，1周SHIBOR较上周上行4bps至2.22%，2周SHIBOR较上周上行9bps至2.28%。截至7月20日，1天银行间同业拆借利率较上周上行13bps至2.22%，7天银行间同业拆借利率较上周上行7bps至2.45%，14天银行间同业拆借利率下行23bps至2.26%。在货币市场方面，截至7月16日，上周货币市场投放500亿元，货币市场回笼500亿元，货币市场存量不变。在汇率方面，截至7月21日，美元兑人民币中间价报6.4835，与上周持平。

1周/6个月理财产品收益率下行，1个月理财产品收益率上行。截至7月18日，1周理财产品预期收益率为2.77%，较上周下行7个bp；1个月理财产品预期收益率为3.43%，较上周上行10个bp；6个月理财产品预期收益率为3.15%，较上周下行16个bp。

2、A股换手率下行，A股成交额下行

A股换手率下降，日成交额下行。截至7月20日，上证A股换手率为0.87%，较上周下行0.16个百分比；沪深两市日总成交额下行，截至7月20日，两市日成交总额为9273.53亿元人民币，较上周下行20.28%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。截至7月20日，6个月国债到期收益率本周下行5bp至1.94%，1年国债到期收益率下行4bp至2.26%，3年期国债到期收益率本周下行5bp至2.60%。5年期债券期限利差较上周上行5bp至0.54%；10年期债券期限利差较上周上行8bp至0.71%；1年期AAA债券信用利差较上周上行2bp至0.49%，10年期AAA级债券信用利差较上周下行7bp至0.79%。

3、本周土地成交溢价率和商品房成交面积均下行

本周土地成交溢价率和商品房成交面积均下行。截至7月18日，100大中城市土地成交溢价率为6.03%，较上周下行0.38个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为395.39万平方米，较上周下行9.16%。

3、1-6月份房屋新开工面积、商品房销售额累计值同比增幅收窄，竣工面积同比增幅扩大

1-6月份商品房销售额、商品房销售面积累计值同比增幅均收窄。1-6月份商品房销售额累计值为9.29万亿元，累计同比增长38.9%，增幅较前值收窄13.5个百分点；1-6月份商品房销售面积累计值为8.86亿平方米，累计同比增长27.7%，增幅较前值收窄8.6个百分点。

1-6月份房屋新开工面积同比增幅收窄，竣工面积累计同比增幅扩大。1-6月份房屋新开工面积累计值为10.13亿平方米，累计同比增长3.8%，较1-5份增幅收窄3.1个百分点；1-6月份房屋竣工面积累计值为3.65亿平方米，累计同比增长25.7%，较前值增幅扩大9.3个百分点。

1-6月份房地产开发投资完成额累计同比增幅收窄，1-6月份房地产开发投资完成额累计值为7.22万亿元，累计同比增长15.0%，增幅较前值收窄3.3个百分点。1-6月房地产开发占固定资产投资完成额的比重为28.21%；1-6月份房地产开发资金来源合计累计值为10.29万亿元，累计同比增加23.5%，增幅较1-5月份收窄6.4个百分点。

07

公用事业

1、我国天然气出厂价上行

我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。截至7月19日，我国天然气出厂价报4463.0元/吨，较上周上行6.14%；截至7月20日，英国天然气期货结算价收于87.65便士/色姆，较上周上行0.64%。

供给方面，截至7月16日，美国天然气钻机数量为104部，较上周增加3部；截至7月9日，美国48个州合计可用天然气库存26290亿立方英尺，周环比上行2.14%。

2、1-6月全国累计货运量累计同比增幅收窄

1-6月全国累计货运量同比增幅收窄，1-6月全国累计货运量247.52亿吨，累计同比上涨24.6%，较1-5月份降幅收窄3.7个百分点。

6月铁路货运量环比上行，同比增幅收窄当月货运量为 3.80亿吨，同比增长0.21%，增幅较5月份收窄9.4个百分点。

1-6月份仓储业等固定资产投资完成额累计同比增幅扩大。1-6月份仓储业固定资产投资完成额累计同比增长11.6%，增幅较1-5月份扩大0.3个百分点；1-6月份水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额累计同比增长7.4%，增幅较1-5月份缩小 2.8个百分点。1-6月份全国铁路固定资产投资完成额累计同比减少8.26%，降幅较1-5月份扩大 0.2个百分点。

3、1-6月我国发电量累计同比上行，太阳能发电累计同比增幅扩大

1-6月我国发电量累计同比上行，其中太阳能发电量累计同比增幅扩大。1-6月份，我国累计发电量38717.0亿千瓦时，累计同比上行13.7%；其中火电累计产量28262.0亿千瓦时，同比上行15.0%；水电累计产量4827.0亿千瓦时，累计同比上行1.4%；风电累计产量2819.0 亿千瓦时，累计同比上行26.6%；太阳能产量累计858.0亿千瓦时，同比上行9.0%；核电产量累计1951.0亿千瓦时，同比上行13.7%。火电、水电、风电、核电等产量同比增速略有放缓，太阳能产量累计同比增幅扩大。

6月份全社会用电量同比上行，第三产业用电量同比增幅收窄。6月份，全社会用电量当月值7033亿千瓦时，当月同比增长10.75%，增幅较上个月收窄2.72个百分点。细分产业来看，第一产业当月用电量88.0亿千瓦时，同比增长15.70%，增幅较5月份扩大1.04个百分点；第二产业当月用电量4832.0亿千瓦时，同比增长9.52%，增幅较上个月收窄3.16个百分点；第三产业当月用电量1226.0亿千瓦时，同比增长18.18%，增幅较上个月收窄5.88个百分点。

-  END  -

相 关 报 告

分 析 师 承 诺

重 要 声 明

本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。